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【世界投資者周】期貨交易中的“紅線”
某企業(yè)期貨業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人張某，向一位非常擅長(zhǎng)期貨投資的老朋友李某尋求幫助，以向企業(yè)交出一份漂亮業(yè)績(jī)。李某是一家投資公司的負(fù)責(zé)人，認(rèn)為某期貨品種目前盤面價(jià)格低于現(xiàn)貨成本價(jià)，有上升空間；同時(shí)，為了幫助張某，便和張某約定一起投資該品種。根據(jù)兩人的計(jì)劃，張某負(fù)責(zé)安排資金，李某負(fù)責(zé)操作交易。計(jì)劃開始執(zhí)行后，該品種價(jià)格長(zhǎng)期低迷，張某非常著急，讓李某再想想辦法。李某認(rèn)為，市場(chǎng)需要引導(dǎo)，行情啟動(dòng)需要用點(diǎn)手段。兩人約定通過在實(shí)際控制的賬戶之間自買自賣、頻繁報(bào)單和撤單等方式，將該期貨品種的價(jià)格逐步拉升，引發(fā)一些投資者跟風(fēng)炒作，兩人后來獲利豐厚。張某和李某的行為是否妥當(dāng)呢？
期貨市場(chǎng)的主要功能在于價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮，主要是通過集中不特定多數(shù)人來交易，形成一個(gè)充分反映供求關(guān)系的價(jià)格，發(fā)現(xiàn)的價(jià)格又反過來指導(dǎo)資源配置。風(fēng)險(xiǎn)管理功能的發(fā)揮，主要是通過交割制度的安排，促使期貨、現(xiàn)貨價(jià)格回歸或者趨于一致，使套期保值者實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。此外，每個(gè)期貨品種背后是一個(gè)產(chǎn)業(yè)，涉及產(chǎn)業(yè)鏈上中下游眾多企業(yè)，無論其是否具體參與期貨交易，至少都是期貨市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)的使用者。因此，一切違反“三公”和誠信原則，干擾期貨交易價(jià)格形成的行為，對(duì)期貨市場(chǎng)都具有很大危害性，都會(huì)從根本上影響期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮，影響該期貨品種背后的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。為此，《期貨交易管理?xiàng)l例》第三條規(guī)定，從事期貨交易活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)遵循公開、公平、公正和誠實(shí)信用的原則。禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱期貨交易價(jià)格等違法行為。第三十九條規(guī)定，任何單位或者個(gè)人不得編造、傳播有關(guān)期貨交易的虛假信息，不得惡意串通、聯(lián)手買賣或者以其他方式操縱期貨交易價(jià)格。
為了規(guī)范期貨市場(chǎng)秩序，打擊各類違法違規(guī)行為，《期貨交易管理?xiàng)l例》共規(guī)定了13類違法違規(guī)行為，規(guī)范的主體包括期貨交易所、期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、客戶、交割倉庫、期貨保證金存管銀行、期貨公司的交易軟件、結(jié)算軟件供應(yīng)商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等各市場(chǎng)參與者。禁止的違規(guī)類型中，與期貨交易行為相關(guān)的主要是禁止操縱期貨交易價(jià)格、禁止內(nèi)幕交易和禁止編造并且傳播有關(guān)期貨交易的虛假信息，擾亂期貨交易市場(chǎng)的行為。
操縱期貨交易價(jià)格的行為，包括：
單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持倉優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買賣合約，操縱期貨交易價(jià)格的； 蓄意串通，按事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行期貨交易，影響期貨交易價(jià)格或者期貨交易量的； 以自己為交易對(duì)象，自買自賣，影響期貨交易價(jià)格或者期貨交易量的； 為影響期貨市場(chǎng)行情囤積現(xiàn)貨的； 國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他操縱期貨交易價(jià)格的行為。
2019年11月22日，根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》的授權(quán)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布了《關(guān)于〈期貨交易管理?xiàng)l例〉第七十條第五項(xiàng)“其他操縱期貨交易價(jià)格行為”的規(guī)定》，對(duì)近年來一些交易者反復(fù)利用程序化交易工具或者自媒體平臺(tái)，通過虛假申報(bào)、蠱惑、搶帽子、擠倉等方式操縱期貨交易價(jià)格的行為予以了規(guī)制。該《規(guī)定》的出臺(tái)，是對(duì)《期貨交易管理?xiàng)l例》關(guān)于操縱期貨交易價(jià)格行為相關(guān)規(guī)定的進(jìn)一步細(xì)化和完善。
行為人為了經(jīng)濟(jì)利益而扭曲市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)期貨市場(chǎng)危害巨大，不僅影響期貨市場(chǎng)套期保值的實(shí)現(xiàn)，還可能影響產(chǎn)業(yè)鏈資源配置，從而導(dǎo)致期貨市場(chǎng)功能喪失。任何單位或者個(gè)人操縱期貨交易價(jià)格的，責(zé)令改正，沒收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不滿20萬元的，處20萬元以上100萬元以下的罰款。單位有操縱期貨交易價(jià)格行為的，對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處1萬元以上10萬元以下的罰款。
期貨市場(chǎng)的內(nèi)幕信息，是指可能對(duì)期貨交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的尚未公開的信息，包括：國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以及其他相關(guān)部門制定的對(duì)期貨交易價(jià)格可能發(fā)生重大影響的政策，期貨交易所作出的可能對(duì)期貨交易價(jià)格發(fā)生重大影響的決定，期貨交易所會(huì)員、客戶的資金和交易動(dòng)向以及國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的對(duì)期貨交易價(jià)格有顯著影響的其他重要信息。行為人利用內(nèi)幕信息獲得優(yōu)于其他市場(chǎng)參與者的優(yōu)勢(shì)，從而獲取利益或者減少損失，不僅損害其他市場(chǎng)參與者利益，還擾亂期貨市場(chǎng)秩序，并可能引發(fā)交易者對(duì)期貨市場(chǎng)的不信任。根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》，期貨交易內(nèi)幕信息的知情人或者非法獲取期貨交易內(nèi)幕信息的人，在對(duì)期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開前，利用內(nèi)幕信息從事期貨交易，或者向他人泄露內(nèi)幕信息，使他人利用內(nèi)幕信息進(jìn)行期貨交易的，沒收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不滿10萬元的，處10萬元以上50萬元以下的罰款。單位從事內(nèi)幕交易的，還應(yīng)當(dāng)對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處3萬元以上30萬元以下的罰款。國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、期貨交易所和期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)的工作人員進(jìn)行內(nèi)幕交易的，從重處罰。
任何單位或者個(gè)人編造并且傳播有關(guān)期貨交易的虛假信息，擾亂期貨交易市場(chǎng)的，責(zé)令改正，給予警告，沒收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不滿10萬元的，并處10萬元以上50萬元以下的罰款；期貨公司從事該違法行為，情節(jié)嚴(yán)重的，責(zé)令停業(yè)整頓或者吊銷期貨業(yè)務(wù)許可證；對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處1萬元以上10萬元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，暫?；蛘叱蜂N期貨從業(yè)人員資格。
從事以上違規(guī)行為，情節(jié)嚴(yán)重的，由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)宣布該個(gè)人、該單位或者該單位的直接責(zé)任人員為期貨市場(chǎng)禁止進(jìn)入者。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。